1992年索罗斯狙击英镑的隐情

索罗斯成功狙击英镑

200 年来，英镑一直是世界主要货币。当最初实行金本位并与黄金挂钩时，英镑在世界金融市场上占据着极其重要的地位。只是第一次世界大战和1929年的股市崩盘迫使英国政府放弃金本位制，采用浮动制度。英镑在世界市场上的地位持续下降。

作为确保市场稳定的重要机构，英国央行是英国金融体系的强大支柱，拥有极其丰富的市场经验和雄厚的实力。从来没有人敢于违抗国家的金融体系，甚至连想都不敢想。索罗斯决定做一件前人未曾做过的事，撼动所谓的大不列颠这棵坚固之树，看看它到底有多强大。

1989 年11 月，随着柏林墙倒塌，许多人认为新的柏林墙即将到来。统一的德国将迅速崛起和繁荣。不过，索罗斯冷静分析后认为，新德国肯定会因为前东德的重建而经历一段经济掣肘的时期。德国将更加关注自身的经济问题，无暇帮助其他欧洲国家渡过经济困难。这将对欧洲其他国家的经济和货币产生深远影响。

1990年，英国决定加入——欧洲汇率体系（ERM），这是西欧国家创建的新货币体系。索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误。因为欧洲汇率体系将使西欧国家的货币不再盯住黄金或美元，而是相互盯住；每种货币只允许在一定的汇率范围内浮动。一旦超过规定的汇率浮动范围，各成员国央行就有责任通过买卖本国货币来干预市场，以将本国货币汇率稳定在规定的范围内；在规定的汇率浮动范围内，一个成员国的货币相对于其他成员国的货币可以浮动。以德国标记为核心。早在英国加入欧洲汇率体系之前，英镑兑德国马克的汇率就一直稳定在1英镑兑2.95马克。但当时英国经济正处于衰退期，以维持如此高汇率为条件加入欧洲汇率体系对于英国来说代价极其高昂。一方面，会导致英国对德国的依赖，无法大胆行动解决自身经济问题，比如加息或降息、货币贬值等，以保护自身经济利益；另一方面，英国央行是否有足够的能力维持高汇率也值得怀疑。

特别是1992年2月7日，欧盟12个成员国签署了《马斯特里赫特条约》。这一条约使得英镑、意大利里拉等一些欧洲货币明显被高估，这些国家的央行将面临巨大的降息或贬值压力。能否与经济实力雄厚的德国保持经济政策协调？一旦这些国家的市场动荡，无力抵抗，德国作为核心国家就会牺牲自己的国家。有兴趣帮助这些国家吗？

早在《马斯特里赫特条约》签署之初，索罗斯就预见到，欧洲汇率体系将因各国经济实力和各自国家利益而难以保持协调。一旦组成欧洲汇率体系的某些“链条”松动，像他这样的投机者就会趁势向这些松动的“链条”发起攻击，而其他趋势追随者也会跟风而动，使得汇率波动较大。最终对追风机制的依赖远远大于市场的容纳能力，直到整个系统被摧毁。

果然，《马斯特里赫特条约》签署不到一年，一些欧洲国家就发现经济政策难以协调。在英国经济长期低迷、面临诸多困难的情况下，英国不可能维持高利率政策。刺激国家经济发展的唯一可行办法是降低利率。但如果德国不降息，而英国单方面降息，就会导致英镑走弱，迫使英国退出欧洲汇率体系。

此时此刻，索罗斯等投机者在过去几个月不断加仓规模，准备对英镑发起狙击。随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策面临越来越大的压力。它要求德国央行降低利率。然而，德国央行担心降息会导致国内通胀，并可能引发经济崩溃。拒绝英国降息请求。

英国经济日益下滑，英国政府需要让英镑贬值来刺激出口。然而，英国政府受到欧洲汇率体系的限制，必须尽力维持英镑兑马克的汇率。英国政府的高利率政策受到不少金融专家的质疑，国内商界领袖也强烈呼吁降低利率。 1992年第二季度，尽管英国首相梅杰和财政大臣在各种公开场合多次重申现行政策不变，英国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯确信英国无法保留它。对于其在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是在虚张声势。

英镑兑马克汇率继续下跌，从2.95跌至2.85，然后从2.85跌至2.7964。为防止投机者导致英镑兑马克汇率跌破欧洲汇率体系规定的2.7780下限，英国政府已下令英格兰银行购买33亿英镑干预市场。然而政府的干预并没有产生良好的预期，这让索罗斯更加相信自己之前的判断，决定在危机出现时出击。

1992年9月，投机者开始攻击欧洲汇率体系中的弱势货币，包括英镑、意大利里拉等。索罗斯和一些长期套利共同基金和跨国公司在市场上抛售弱势欧洲货币，迫使这些国家的中央银行花费巨额资金来支持本国货币的价值。

英国政府计划向国际银行组织借款，以阻止英镑继续贬值，但这只是杯水车薪。在这场与英国政府的战斗中，索罗斯一人就花费了100亿美元。在这场赌博中，索罗斯卖出了70亿美元英镑，买入了60亿美元的强势货币——马克。同时，索罗斯认为，一国货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌）。 ），又买入价值5亿美元的英国股票，并卖出德国股票。如果索罗斯是唯一与英国竞争的人，英国政府或许还抱有一线希望。然而，全球众多投机者的参与，导致这场较量双方实力悬殊，注定了英国政府的失败。

索罗斯是这场“赌博”中最大的赌徒。下注后，索罗斯开始等待。 1992年9月中旬，危机终于爆发。市场上流传意大利里拉即将贬值的传言，里拉大量抛售。 9月13日，意大利里拉贬值7%。虽然仍在欧洲汇率体系规定的浮动区间内，但形势看起来非常悲观。这让索罗斯完全有理由相信，欧洲汇率体系的一些成员国最终将不允许欧洲汇率体系决定本国货币的价值，而这些国家将退出欧洲汇率体系。

1992年9月15日，索罗斯决定做空英镑。英镑兑马克汇率一路下跌至2.80。尽管有消息称英国央行购买了30亿英镑，但依然没能阻止英镑的跌势。截至晚间收盘，英镑兑马克汇率几乎已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑即将退出欧洲汇率体系。

英国财政大臣已采取多种措施应对危机。首先，他再次要求德国降低利率，但德国再次拒绝；无奈，他要求总理将国家利率提高2%至12%，希望通过高利率吸引货币回流。一天之内，英国央行两次加息，利率高达15%，但仍然收效甚微。英镑汇率仍未能站稳最低限2.778。在这次捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终却遭遇惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把1992年9月15日——退出欧洲汇率体系的日子称为黑色星期三。

索罗斯是英镑进攻的最大赢家。他曾被《经济学人》杂志称为击败英格兰银行的人。索罗斯通过英镑空头交易赚取了近10亿美元的利润。他对英国、法国和德国利率期货的多头交易以及对意大利里拉的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯的个人收入占到了1/3。这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。